GIOVEDÌ 20 AGOSTO 2026

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• APERTURA E QUADRO DEL GIORNO.

La notizia più importante non arriva dalla Federal Reserve, ma dal Tesoro americano.

Dopo che il rendimento del Treasury trentennale aveva raggiunto il 5,337%, massimo dal 2007, il Tesoro ha annunciato che dal 9 settembre raddoppierà almeno da 2 a 4 miliardi di dollari le operazioni di riacquisto sui titoli con scadenza tra 10 e 30 anni.

La risposta è stata immediata: rendimenti e dollaro sono scesi, mentre azioni, oro e Bitcoin sono saliti. In Asia, questa mattina, MSCI Asia-Pacifico ex Giappone e Nikkei avanzano entrambi dell’1,2%.

Il sollievo, però, non risolve il problema che ha provocato la tensione: debito pubblico americano superiore a 40.000 miliardi di dollari, inflazione ancora resistente e grandi quantità di nuove obbligazioni da collocare. Reuters – mercati globali⁠, Tesoro USA – comunicazione ufficiale⁠

• MACRO GLOBALE.

I verbali della riunione Fed del 28-29 luglio hanno mostrato un orientamento più severo del previsto: diversi membri erano pronti ad aumentare i tassi e molti ritengono che un nuovo rialzo possa essere necessario se l’inflazione non tornerà verso il 2%.

Il mercato si trova quindi davanti a due forze opposte

• La Fed mantiene aperta la possibilità di una stretta monetaria.
• Il Tesoro interviene per ridurre la pressione sui rendimenti a lunga scadenza.

Non è un cambio di politica monetaria: i tassi ufficiali restano al 3,50-3,75%. È però un segnale che rendimenti di lungo periodo sopra il 5,3% vengono considerati problematici anche dal governo americano. Federal Reserve – verbali ufficiali⁠

• AZIONI E OBBLIGAZIONI.

Il Treasury trentennale è sceso verso il 5,18%, mentre il decennale tratta intorno al 4,65%.

Wall Street ha reagito positivamente ma senza entusiasmo: Dow Jones +0,22%, S&P 500 +0,21% e Nasdaq +0,16%. Il sollievo sui tassi è stato in parte frenato dalla debolezza dei semiconduttori.

La reazione contenuta dell’azionario, confrontata con i forti movimenti di oro e Bitcoin, suggerisce che gli investitori considerano l’intervento utile per la liquidità, ma non ancora sufficiente a risolvere i dubbi fiscali.

• PETROLIO, ORO E GEOPOLITICA.

Il Brent tratta intorno a 91,87 dollari e registra la quarta seduta consecutiva di rialzo. Il traffico attraverso lo Stretto di Hormuz rimane rallentato: gli Stati Uniti sostengono che il passaggio sia aperto, mentre l’Iran continua ad affermare il contrario.

Le scorte americane di greggio sono aumentate di 4,4 milioni di barili, contro attese per una diminuzione di circa 600.000. Normalmente sarebbe un dato negativo per il petrolio, ma il premio geopolitico sta prevalendo. Reuters – petrolio⁠

L’oro consolida intorno a 4.496 dollari l’oncia dopo essere salito di oltre il 4% ieri. Il movimento è stato favorito dalla discesa dei rendimenti, dalla debolezza del dollaro e dai dubbi sulla sostenibilità del debito americano. Reuters – oro⁠

L’indice del dollaro è sceso verso 98,8, minimo da circa tre mesi. L’euro è salito a 1,1676 dollari, mentre lo yen si è allontanato dalla delicata soglia di 160, trattando intorno a 158,45 per dollaro.

Il dollaro ha perso uno dei suoi principali sostegni: i rendimenti americani elevati. La verifica ora sarà capire se il mercato considererà credibile e sufficiente l’azione del Tesoro. Reuters – valute⁠

₿ Bitcoin e Crypto

Bitcoin tratta intorno a 69.460 dollari, in rialzo di circa l’8% nelle ultime 24 ore, dopo aver toccato un massimo vicino a 69.900.

Il catalizzatore principale non è stato una notizia specifica sul settore crypto. La discesa dei rendimenti e del dollaro, provocata dall’intervento del Tesoro, ha migliorato rapidamente la propensione al rischio.

Il superamento dell’area 66.000 dollari ha poi innescato liquidazioni di posizioni ribassiste per circa 1,4 miliardi di dollari. Gli operatori short, costretti a ricomprare, hanno amplificato il rialzo iniziale. CoinDesk – rally e liquidazioni⁠

Il movimento è significativo, ma una parte deriva da acquisti forzati. Per valutarne la solidità bisognerà osservare la tenuta sopra 68.000 dollari, i volumi spot e l’eventuale ricostruzione della leva finanziaria.

• MERCATI EMERGENTI.

La Cina ha mantenuto invariati i tassi di riferimento sui prestiti per il quindicesimo mese consecutivo. In Corea del Sud, SK Hynix ha annunciato un riacquisto e annullamento di azioni proprie per circa 28,6 miliardi di dollari dopo la recente pressione sul comparto semiconduttori.

Il recupero asiatico nasce quindi soprattutto dal calo dei rendimenti globali e da interventi societari, non da un miglioramento improvviso delle prospettive economiche regionali.

• 🇮🇹 FOCUS FTSE MIB.

Il FTSE MIB ha chiuso a 52.618 punti, in calo dello 0,75%.

La seduta mostra una forte divergenza interna

• Stellantis +5,9%, migliore del paniere.
• Banca Generali +1,66%.
• STMicroelectronics -3,02%, peggiore del listino.

Il rimbalzo di Stellantis non è quindi riuscito a compensare la debolezza di banche e tecnologia. ANSA – chiusura di Piazza Affari⁠

• RISIKO BANCARIO.

Fatto confermato: oggi il consiglio di amministrazione di MPS esaminerà le possibili risposte all’offerta non sollecitata di Intesa Sanpaolo, valutata circa 36 miliardi di euro ai prezzi più recenti.

Indiscrezione di stampa: tra le ipotesi allo studio figurerebbero operazioni in azioni con Banco BPM o Banca Generali. Non risultano, al momento, offerte formali confermate.

Qualsiasi operazione difensiva rilevante dovrebbe inoltre ottenere l’approvazione degli azionisti di MPS. Il calo del titolo del 2,19% indica che il mercato sta aumentando il premio per l’incertezza, non necessariamente anticipando l’esito del consiglio. Reuters – opzioni allo studio per MPS⁠

• AUTOMOTIVE RADAR.

Stellantis ha chiuso a 4,6395 euro, con un rialzo del 5,9% e scambi per circa 276 milioni di euro.

Il movimento è stato sostenuto dalla sospensione per tre giorni dei nuovi dazi americani del 50% su alcune merci canadesi e dalla prospettiva di un accordo commerciale USA-Canada.

Precisazione importante: i dazi automobilistici esistenti non sono stati eliminati. Gli Stati Uniti avrebbero proposto di ridurli dal 25% al 15%, mentre il Canada punta al 10%, ma i termini finali non sono ancora definiti.

La reazione è stata particolarmente forte perché Stellantis possiede una filiera nordamericana integrata ed era reduce da sei sedute in cui aveva perso oltre il 10%. Il rialzo combina quindi riduzione del rischio tariffario e rimbalzo da livelli molto depressi: non costituisce ancora la conferma di un miglioramento industriale. Reuters – tregua sui dazi⁠, Borsa Italiana – Stellantis⁠

• SOTTO LA SUPERFICIE.

Il riacquisto di obbligazioni deciso dal Tesoro non è quantitative easing: la Fed non sta creando moneta e i tassi ufficiali non sono cambiati.

Il Tesoro compra però titoli lunghi e sposta parte del finanziamento verso titoli a breve. In questo modo riduce temporaneamente la quantità di “rischio durata” che il mercato deve assorbire.

È bastato questo per far salire oro e Bitcoin molto più dell’azionario. Il messaggio non convenzionale è che il mercato non ha festeggiato una crescita economica migliore: ha festeggiato la rimozione temporanea di una pressione finanziaria.

La dimensione del programma resta però modesta rispetto a un debito superiore a 40.000 miliardi. Se il rendimento trentennale tornasse rapidamente verso il 5,3%, significherebbe che il mercato considera l’intervento insufficiente. Se restasse vicino o sotto il 5,2%, il sollievo potrebbe durare più a lungo.

• AZIENDE DA APPROFONDIRE.

Stellantis — STLAM | 4,6395 €

Tema: distensione commerciale USA-Canada.

Catalyst: termini definitivi dell’accordo e aliquota sulle auto.

Rischi: semplice rimbalzo tecnico, margini deboli e incertezza industriale.

Orizzonte tematico: 3-12 mesi.

Mps — Bmps | 11,764 €

Tema: risposta all’offerta Intesa.

Catalyst: consiglio di amministrazione di oggi.

Rischi: governance, valutazioni, autorizzazioni e assenza di alternative formali.

Orizzonte tematico: 1-6 mesi.

Moderna — MRNA | 174,38 $

Tema: risultati positivi di fase 3 per il vaccino personalizzato a mRNA contro il melanoma sviluppato con Merck.

Catalyst: pubblicazione dei dati completi e confronto con le autorità regolatorie.

Rischi: titolo +177% in una seduta, valutazione estremamente volatile e iter autorizzativo ancora da completare.

Orizzonte tematico: 12-36 mesi. Reuters – studio Moderna/Merck⁠

Watchlist destinata alla ricerca autonoma, non una selezione di titoli da acquistare.

• COSA GUARDARE OGGI.
• Tenuta del Treasury trentennale vicino al 5,2%.
• Richieste settimanali di disoccupazione USA alle 14:30 italiane.
• Risultati di Walmart, Deere e Alibaba.
• Consiglio di amministrazione di MPS.
• Sviluppi dell’accordo USA-Canada.
• Bitcoin nell’area 68.000-70.000 dollari.
• Brent sopra 91 dollari e traffico nello Stretto di Hormuz.
• SEMAFORO FINALE.

Azionario globale: 🟡

Ftse Mib: 🟠

Obbligazioni: 🟡

Dollaro: 🟠

Oro: 🟢 con volatilità elevata

Petrolio: 🟢 tattico | 🔴 geopolitico

Bitcoin: 🟢 momentum | 🟠 leva

Risiko bancario: 🟠

Automotive europeo: 🟡

Stellantis: 🟢 rimbalzo | 🟠 fondamentali

Il Tesoro americano ha calmato il mercato obbligazionario, ma non ha risolto il problema del debito. La discesa dei rendimenti ha liberato liquidità e alimentato movimenti molto forti su oro e Bitcoin.

Per Piazza Affari, la giornata sarà dominata dal consiglio di MPS e dalla verifica del rimbalzo di Stellantis. In entrambi i casi il mercato sta reagendo a scenari ancora incompleti: possibili alternative all’offerta Intesa per MPS e possibile riduzione dei dazi automobilistici per Stellantis.

La domanda decisiva non è se i prezzi siano saliti, ma se i catalizzatori verranno confermati dai fatti.

Contenuto informativo, non consulenza finanziaria. Fai sempre le tue ricerche.