DOMENICA 23 AGOSTO 2026

Lettura: circa 5 minuti

• APERTURA E QUADRO DEL GIORNO.

La prossima settimana concentrerà tre verifiche decisive: inflazione PCE, risultati di Nvidia e primo intervento a Jackson Hole del nuovo presidente della Federal Reserve, Kevin Warsh.

La situazione di partenza è delicata

• L’azionario americano ha recuperato venerdì, ma ha chiuso la settimana in calo.
• I rendimenti USA restano elevati.
• Il petrolio è vicino a 94 dollari.
• Oro e Bitcoin sono saliti insieme.
• Il dollaro si è indebolito nonostante interessi americani più alti.

Non è il tipico quadro di un mercato semplicemente ottimista. Gli investitori stanno distinguendo sempre più tra crescita economica, rischio geopolitico e sostenibilità del debito americano.

I mercati azionari sono chiusi: prezzi e variazioni indicati per azioni, indici, obbligazioni e materie prime si riferiscono alla chiusura di venerdì 21 agosto.

• MACRO GLOBALE.

Il primo appuntamento sarà mercoledì 26 agosto, con il PCE di luglio, l’indicatore dei prezzi preferito dalla Federal Reserve.

L’ultimo dato disponibile mostrava un’inflazione PCE al 3,7% annuo a giugno, ancora distante dall’obiettivo del 2%. Nella stessa giornata arriveranno anche la seconda stima del PIL statunitense e i risultati di Nvidia. BEA – calendario e dati PCE⁠

Venerdì 28 agosto, alle 16:00 italiane, Kevin Warsh parlerà a Jackson Hole nel suo primo grande intervento da presidente della Fed. Federal Reserve – calendario ufficiale⁠

Fatto confermato: l’economia dei servizi rimane resistente, mentre petrolio e inflazione limitano lo spazio per ridurre i tassi.

Interpretazione: Warsh dovrà convincere il mercato che la Fed può controllare l’inflazione senza aggravare eccessivamente la pressione sul debito pubblico.

• AZIONI E OBBLIGAZIONI.

Wall Street ha recuperato venerdì

• Dow Jones +0,98%, a 53.277 punti.
• S&P 500 +0,43%, a 7.674 punti.
• Nasdaq +0,44%, a 26.180 punti.

La settimana, però, si è chiusa con S&P 500 a -1,43% e Nasdaq a -2,05%.

Gli scambi sono stati pari a 14,91 miliardi di azioni, sotto la media delle ultime venti sedute di 16,62 miliardi. Il rimbalzo è stato quindi positivo, ma senza una partecipazione particolarmente forte. Reuters – chiusura di Wall Street⁠

Sul mercato obbligazionario

• Treasury a 30 anni: circa 5,27%.
• Treasury a 10 anni: circa 4,73%.
• Treasury a 2 anni: circa 4,24%.

Il raddoppio dei riacquisti di titoli lunghi annunciato dal Tesoro ha prodotto soltanto un sollievo temporaneo. Il mercato continua a chiedere rendimenti elevati per assorbire l’offerta di nuovo debito.

• PETROLIO, ORO E GEOPOLITICA.

Il Brent ha chiuso la settimana vicino a 94 dollari, guadagnando il 6,39%. Il greggio americano è salito del 5,66%.

Nel weekend è aumentata nuovamente la tensione: gli Stati Uniti preparano nuove sanzioni contro l’Iran e i suoi principali partner commerciali, mentre Teheran continua a contestarne la legittimità. Non risultano negoziati di pace attivi e il traffico nello Stretto di Hormuz rimane fortemente limitato. Reuters – nuove sanzioni e Iran, 22 agosto⁠

Scenario: ulteriori restrizioni verso gli acquirenti del petrolio iraniano potrebbero sostenere il greggio, ma anche aumentare i costi di produzione, trasporto e consumo nelle economie importatrici.

L’oro ha chiuso venerdì intorno a 4.624 dollari l’oncia, con un rialzo giornaliero del 2,4%. Dollaro debole, geopolitica e dubbi fiscali stanno prevalendo sull’effetto negativo dei rendimenti elevati.

L’indice del dollaro ha terminato la settimana intorno a 98,74, perdendo quasi l’1%. L’euro è salito verso 1,169 dollari, mentre il cambio dollaro/yen è rimasto vicino a 158,8.

La divergenza è significativa: normalmente rendimenti americani più alti sostengono il dollaro. Questa volta non è successo.

Interpretazione: gli investitori potrebbero chiedere interessi maggiori per finanziare gli Stati Uniti senza considerare automaticamente più sicura o più forte la valuta americana.

₿ Bitcoin e Crypto

Bitcoin resta il mercato principale aperto nel weekend, dopo aver raggiunto sabato l’area 78.000–79.000 dollari.

Il rialzo della settimana è stato alimentato da quattro fattori

• Iniziale discesa dei rendimenti e del dollaro.
• Liquidazione delle posizioni ribassiste.
• Sostegno politico americano al Clarity Act.
• Ritorno dei flussi sulle società e sugli strumenti legati alle criptovalute.

La prosecuzione del movimento nonostante la risalita dei Treasury indica che Bitcoin non dipende più soltanto dal sollievo sui tassi. Momentum, ricoperture e aspettative normative hanno assunto un ruolo crescente. Reuters – Bitcoin e Clarity Act⁠

Per valutarne la sostenibilità saranno importanti la tenuta dell’area 75.000 dollari, i volumi spot e l’eventuale ricostruzione troppo rapida della leva finanziaria.

• MERCATI EMERGENTI.

I fondi azionari emergenti hanno raccolto 1,57 miliardi di dollari nell’ultima rilevazione, mentre quelli obbligazionari hanno ricevuto 493 milioni.

Il dollaro debole favorisce generalmente questi mercati, ma il petrolio caro produce l’effetto opposto nei Paesi importatori di energia.

La settimana potrebbe quindi accentuare la selezione tra economie con riserve valutarie solide e Paesi vulnerabili a inflazione, deficit commerciali e aumento dei costi energetici.

• 🇮🇹 FOCUS FTSE MIB.

Il FTSE MIB ha chiuso venerdì sostanzialmente invariato a 52.668 punti.

Titoli migliori

• Stellantis +4,00%.
• Brunello Cucinelli +2,33%.
• Ferrari +1,91%.

Titoli più deboli

• Tenaris -2,44%.
• Leonardo -1,88%.
• Mediobanca -1,81%.

La seduta ha mostrato una rotazione dall’energia verso automotive e lusso. La debolezza delle banche coinvolte nel risiko ha impedito a Milano di seguire pienamente il recupero europeo. Borsa Italiana – chiusura di Milano⁠

• RISIKO BANCARIO.

Fatto confermato: MPS ha lanciato due offerte pubbliche di scambio separate:

• 25,3 miliardi di euro per Banco BPM.
• 8,7 miliardi per Banca Generali.

Sono operazioni in azioni: MPS offre 1,567 proprie azioni per ogni Banco BPM e 6,958 azioni per ogni Banca Generali. È prevista anche una distribuzione straordinaria da 4 miliardi agli azionisti MPS.

Il progetto dovrà ottenere almeno due terzi dei voti nell’assemblea MPS del 29 ottobre. La banca stima 2,6 miliardi di sinergie annue ante imposte e punta a completare le operazioni entro metà febbraio 2027. Reuters – doppia offerta MPS⁠

Scenario: l’eventuale gruppo avrebbe una struttura azionaria estremamente frammentata, con Crédit Agricole, Delfin, Caltagirone e Generali tra i soggetti decisivi. Il rischio non è soltanto regolamentare: riguarda governance, concambi e capacità di integrare contemporaneamente più realtà.

• AUTOMOTIVE RADAR.

Stellantis ha chiuso a 4,646 euro, in rialzo del 4%, con 39,6 milioni di azioni scambiate.

Il catalizzatore concreto è la riapertura di Mirafiori prevista per lunedì 24 agosto, con la possibilità di estendere la produzione ad alcuni sabati di settembre e ottobre.

Il titolo rimane però molto volatile

• Mercoledì +5,9%.
• Giovedì -3,84%.
• Venerdì +4%.

L’alternanza suggerisce una forte componente tecnica e di riposizionamento, oltre alle notizie industriali.

Sul fronte USA-Canada non esiste ancora un accordo definitivo sulle automobili. La pausa dei nuovi dazi non equivale alla cancellazione di quelli esistenti: l’aliquota attuale resta al 25%, mentre le ipotesi negoziali si collocano tra il 10% e il 15%.

• SOTTO LA SUPERFICIE.

Nella doppia offerta la “moneta” di MPS è il suo stesso titolo.

Le due operazioni sono interamente in azioni. Questo significa che il loro valore non è fisso: dipende anche dall’andamento in Borsa di MPS.

Se BMPS scende, il valore economico offerto agli azionisti di Banco BPM e Banca Generali diminuisce. Per rendere l’offerta più appetibile potrebbe quindi servire un concambio migliore, con maggiore diluizione per gli attuali azionisti MPS.

Si crea un meccanismo circolare

• Il mercato dubita dell’operazione.
• L’offerta diventa meno interessante.
• Aumenta il rischio che servano condizioni migliori.
• Il mercato applica un ulteriore sconto.

Non è una previsione sull’esito, ma un elemento spesso trascurato quando si guarda soltanto al valore nominale delle offerte.

Cosa osservare: andamento relativo di BMPS, Banco BPM e Banca Generali, differenza tra valore dell’offerta e prezzo di mercato, posizione dei grandi azionisti ed eventuali revisioni dei concambi.

• AZIENDE DA APPROFONDIRE.

Nvidia — NVDA | 214,72 $

Tema: sostenibilità della spesa globale per l’intelligenza artificiale.

Catalyst: risultati del 26 agosto, pubblicati intorno alle 22:20 italiane.

Rischi: aspettative elevate, pressione sui margini, restrizioni verso la Cina e costo del capitale.

Orizzonte tematico: 6–24 mesi. Nvidia – calendario ufficiale⁠

Mps — Bmps | 11,572 €

Tema: doppia offerta su Banco BPM e Banca Generali.

Catalyst: reazioni dei grandi azionisti e assemblea del 29 ottobre.

Rischi: concambi, diluizione, governance, autorizzazioni ed esecuzione.

Orizzonte tematico: 3–12 mesi.

Stellantis — STLAM | 4,646 €

Tema: ripartenza produttiva italiana e negoziati tariffari.

Catalyst: riapertura di Mirafiori e possibile accordo USA-Canada.

Rischi: domanda debole, margini sotto pressione e forte componente tecnica.

Orizzonte tematico: 3–12 mesi.

Watchlist destinata alla ricerca autonoma, non una selezione di titoli da acquistare.

• TEMI DA SEGUIRE.
• Inflazione PCE e seconda stima del PIL americano.
• Risultati e guidance di Nvidia.
• Primo discorso di Kevin Warsh a Jackson Hole.
• Rendimenti dei Treasury a lunga scadenza.
• Nuove sanzioni contro l’Iran.
• Posizioni degli azionisti sulle offerte MPS.
• Negoziati automobilistici USA-Canada.
• COSA GUARDARE OGGI.

Con le Borse tradizionali chiuse, l’attenzione va a

• Bitcoin e tenuta dell’area 75.000–79.000 dollari.
• Eventuali reazioni alle nuove sanzioni contro l’Iran.
• Traffico marittimo nello Stretto di Hormuz.
• Comunicazioni di Banco BPM, Generali e grandi azionisti.
• Preparazione alla riapertura di Mirafiori.
• Futures serali su petrolio, Treasury e indici USA.
• SEMAFORO FINALE.

Azionario globale: 🟡

Ftse Mib: 🟡

Obbligazioni USA: 🔴

Dollaro: 🟠

Oro: 🟢 momentum | 🟠 volatilità

Petrolio: 🟢 prezzo | 🔴 impatto economico

Bitcoin: 🟢 momentum | 🟠 leva

Risiko bancario: 🟠

Automotive europeo: 🟠

Stellantis: 🟢 rimbalzo | 🟠 fondamentali

La nuova settimana avrà tre esami: Nvidia misurerà la solidità della corsa all’intelligenza artificiale, il PCE indicherà quanto sia ancora persistente l’inflazione e Kevin Warsh dovrà chiarire la direzione della Federal Reserve.

Nel frattempo, petrolio e rendimenti continuano a rappresentare un freno per economia e valutazioni. Oro, Bitcoin e dollaro debole segnalano che il rischio fiscale americano resta al centro dell’attenzione.

In Italia, il mercato dovrà valutare la concreta fattibilità della doppia offerta di MPS e verificare se la riapertura di Mirafiori possa trasformare il recente rimbalzo di Stellantis in un segnale industriale più credibile.

Contenuto informativo, non consulenza finanziaria. Fai sempre le tue ricerche.